王建民:新形势下两岸企业投资合作新模式

 作者 王建民

    在两岸公权力主导的经济合作受挫受阻的情况下，台湾企业界在生存与发展压力下，则持续与大陆企业展开包括相互投资、交叉持股与转换企业身份等多种形式的新型经济合作动向与模式。

     “化敌为友”，由竞争对手变为合作伙伴的合作模式。“宸鸿模式”是典型代表。在两岸经济与商业往来中，同行、同业之间出现竞争关系是不可避免的，甚至采取相互指责对方专利侵权与互打官司以遏制对方，更成为近年企业间竞争的一个普遍性方式，结果常常是两败俱伤。在新的经济形势下，在面临新的竞争对手情况下，原本属于竞争对手的两岸企业开始“化敌为友”，以交叉持股与相互投资方式进行策略合作。宸鸿公司是台湾知名触控面板企业，在大陆有诸多投资，也是苹果供应商，其优势在于玻璃触控及后段贴合服务；其竞争对手欧菲光则是大陆手机触控面积供应商，优势在于前段塑胶薄膜触控技术以及精密光感测模组，也开始争取苹果订单，双方是同行两个知名企业，自然是竞争对手，双方曾因专利问题相互控告。然而，鸿海集团军下属的业成公司开始有意进军触控面板领域，而且依靠集团优势可能争取到苹果触控面板市场，这对宸鸿与欧菲光构成新的竞争压力甚至威胁，于是宸鸿与欧亚光双方做出重大战略妥协与决定，通过交叉持股方式建立合作关系：欧菲光将参与认购宸鸿公司私募股，共投资18亿元新台币，持股比重达到5.46%，成为宸鸿第二大股东；宸鸿将投资9亿元新台币取得欧菲光股票，持股最多为0.5%，并将合资成立新公司，以巩固双方在触控面板领域的市场地位。

     “以债转股”，由债主变金主的合作共赢模式。两岸企业在长期相互投资与合作经营过程中，形成不同程度的债权与债务关系。大陆知名移动视频企业乐视，2016年出现严重财务危机。台湾仁宝公司是乐视公司智慧手机的主要代工企业，双方有投资合作关系，乐视积欠仁宝公司应收帐款达82.9亿元新台币，乐视巨额亏损事件曾一度让仁宝公司股价大跌。2017年初，双方通过协商谈判，达成新的战略合作共识：仁宝“以债作股”方式入股乐视旗下子公司乐视致新公司，交易金额为30.98亿元新台币，仁宝持股2.15%；未来乐视致新股权重组后并入乐视网，并在2019年底之前申请上市。仁宝“以债转股”的主要目的是未来将积极承接乐视电视盒、电视机、智慧手机等业务，实现互利双赢。“以债转股”这一两岸企业合作模式对未来两岸经济合作有重要的启示意义。

    “外资转陆资”的经济合作模式。受台湾当局有关政策影响，严重制约两岸经济合作，尤其是大陆企业在岛内的经济合作。于是大陆企业通过并购国际跨国公司及其在台湾岛内的分公司，成为一种变相的两岸经济合作方式。联想并购IBM公司的PC业务，间接进入台湾岛内，开创了“外资变陆资”在台间接投资合作的先例。尽管台湾当局对大陆企业投资台湾管制严格，进展并不顺利，但大陆企业的国际化发展与持续扩大的海外并购浪潮，越来越多的外资企业在台分公司因大陆企业并购变成陆资企业，甚至一些大陆企业将这一模式作为进军台湾市场的重要途径。“智亚半导体模式”是典型代表。2017年初，大陆企业收购外商在台的智亚半导体公司，结果在台外企变成陆企或外资转陆资，获得台当局认可，也计入台湾当局统计的大陆对台投资项目，导致1-2月大陆企业对台投资金额增长2倍之多。

     “台资转外资”海外间接合作模式，也称“美律模式”。大陆企业投资入股台湾企业，实现合作，本身是一个好的路径选择，但受到台湾当局政策的严格限制。两岸企业为了共同的利益与发展，乃采取变通方式。2016年，大陆立讯精密公司决定投资37.8亿元新台币入股台湾电声元件龙头企业美律公司，可25.4%的股权，实现合作，但台湾当局反对这一投资并购牢不可破。2017年初，台湾企业选择在境外（包括香港）设立分公司或子公司，成为变相的外资企业，然后与合作对象大陆企业实现投资与交叉持股合作，以突破台湾方面的政策限制。其中以“美律模式”最为典型。2017年2月，台湾美律通过香港子公司与立讯子公司东莞立讯签订合资协议，将旗下美律电子（上海）以及美律电子（惠州）两家公司分别出售给东莞立讯，并分别取得51%的股权，在境外实现投资合作。（作者 王建民 中国社会科学院台湾研究所研究员）

    华夏经纬网专稿 如需转载请注明来源