王建民：台湾股市创下“史上最冷感的万点行情”

   作者 王建民

    今年以来，随着岛内外经济的回温，台湾股市持续上扬，在“520”三天之后，台湾股票加权指数突破万点，并持续1个月之久，创下台湾股市有史以来又一个万点行情。然而，台湾股市的万点行情，却未能让广大股民尤其是小股民高兴，因为并没有给他们带来足够的收益，依然无感，证券商也冷漠无感，从而成为台湾“史上最冷感的万点行情”。

    台湾股市持续上涨与高位运行，到6月底涨幅超过12%，创下近27年的新高。与过去一个很大的不同是，这波台股行情竟然不受“台巴断交”与两岸僵局、摩擦升高的影响，股市行情在两岸关系僵持对抗中走高。更令人意外的是，在当下全球范围内，台湾股市并不是例外，多个政治动荡地区均出现股市上涨行情。上半年全球30个主要投市指数中，有26个走高，其中以韩国股市涨幅最大，台湾位居第5位。这一波股市上涨行情当然与全球经济尤其是亚太经济回温有关，需求增加，全球贸易与经济增长预测提高，经济基本面支撑了包括台湾在内的一波股市上涨行情。其中苹果Iphone8手机电子产业链的前景看好与带动也是带动台股的关键之一。

     观察这波台湾股市上涨行情，则呈现严重的两极化现象。电子股、石化股与金融股等少数股票呈现大涨行情，交易热度不减，成为带动台湾股市上涨的关键，而多数上市小公司股票则涨少跌多，对股市影响有限。如6月21日，上涨股票314家，下跌股票达442家，下跌股票数超过上涨股票数，但当日股价仍涨了73点，关键在于台湾股市结构呈现严重依靠少数大股支撑。

     据统计，台湾前15大个股市值合计达14.6万亿元（新台币，下同，其中电子股有9个），是后15个低股股市值合计30.3亿元的4816倍。依个股观察，6月9日，台股市值最低的15档个股，市值均未超过3亿元（约1000万美元），最低的沛亨股市值只有0.8亿元，与台湾股市值最大的台积电市值5.5万亿元相比，两者相差6.8万倍，与前15大个股中最低的中信金控市值3782亿元相比也相差4728倍。可以说，台湾股市出现严重的两极化现象。这种股市结构其实正是台湾产业结构与企业结构的典型反映，台湾主要产业领域主要依靠几个典型的大企业支撑。

     台湾股价一路走高，但股市交易量却严重萎缩，近年来台湾股市每日交易量只有数百亿元，即使日前万点行情下日交易量也只有偶尔超过千元交易量，大多仍只有数百亿元，台湾股市一年交易总量赶不上大陆股市一日交易量。同时，台湾股市交易有七成资金集中在不到100家的上市公司上，其中有近一半的个股（超过900个）成交量未达300涨，缺乏资金活水的个股占比达54%。台湾股市就像房市“有市无价”一样，股价高涨，交易量不增，股民收益未能随股价水涨船高。有台湾学者评论到：“一个台股，两个世界”；投资人无感，企业无奈，股市无量，承销无利，政府无力，扭曲的资本市场谁来救？道出了台湾股市万点行情下的失落与无奈。

     台湾股市大涨，投资人或股民无感的关键在于，大幅上涨的股票除极少数外，全是外资投资集中的股票，股市上涨收益大多落到外商手中。台湾知名电子股的大涨如台积电、大立光、鸿海等是典型的外资概念股，大股东是外商，投资客是外商。国际资本从2000年开始就逐步主导台股走势，今年以来外资大量进入，到6月底外资净汇入累计达2131亿美元，成为台股上涨的主要动能。今年上半年，外资买多卖少，买超台股金额超过2600亿元。据统计，外资占有台湾股市市值的比例已从2000年平均16%上升到目前的41.6%，市值超过12万亿元，今年以来分配出去的股市赢余达1.28万亿元，外资获利超过4000亿元。因此，台股的大涨，外资成为台湾股市场万点行情的大赢家，台湾一般小股民或投资者未能明显获益，自然无感。 （作者 王建民 中国社会科学院台湾研究所研究员）

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