台积电收购英特尔 救阿斗还是被阿斗救？

在开出千亿美元支票，以及赖清德，魏哲家，加上一众民进党侧翼的消毒后，不过数日，美国(“路透社”)又传出台积电向辉达，AMD，博通研议合资收购英特尔的消息。我们又被耍一次，这次的代价是真金白银的3.3兆。

台湾被美国来回玩弄，让魏哲家前言对不上后语，说好的“(产线)不够”呢？

那些为台积电缓颊，称千亿加码对台积电是短空长多，“至少不必救阿斗”的名嘴大Ｖ与专家们，现在又被打脸一次。大家共赴岛难，所以我不想消遣这些人，只能说你们宅心仁厚，把美国想得太美了。

另外，一些将台积电股价下跌视为绝佳买点的分析师们，请少说两句，这出大戏远未落幕，现在完全谈不上“利空出尽”。

“路透社”这则新闻猫腻可不少。首先，由台积电主动邀请芯片设计大厂合资救阿斗，这匿名消息人士想传达的是，不是美国逼台积电，而是台积电自己想收购英特尔。

其次，由于特朗普不希望外资购得或控制美国宝贝，所以台积电持股比例不会高于50%。意思很明显，台积电出钱，但不掌握控制权。

其三，消息指出，救阿斗的方式宜参考台厂联电，以及以色列厂塔半导体与英特尔的合作模式。这意味着“台积电出技术，英特尔出产能”，或“台积电出钱，英特尔出产能”两种模式选项。

客观地说，以上三者的总体目标，是将亚洲产能更多地转移到美国，重整全球供应链，符合美国利益，不符合台湾利益。

讲白了，在拯救英特尔的路上，台积电不是出钱，就是出技术，甚至两者兼有，根本回避不了。

各方都已经计算过未来四年台积电的资本支出，还有多少能力于海外再开一张巨额支票，是问题的关键。从公司财务治理的面向上看，出技术的成本较低，但从“保底”的角度看，出钱较能确保关键技术留在自己手上。

重点是，究竟是出钱，还是出技术，或者如何平衡两者，台积电恐怕没什么叫牌的能力，主导者必然是美国政府。

观察重点是，英特尔的18A(2纳米)制程究竟能否于今年启动量产，明年实现大规模量产。如果18A今年能过关，意味着客户认可，那么就会影响台积电的订单，但合资救阿斗的压力会少一些。反之，台积电会在今年就被迫再开出一张支票，帮助英特尔度过财务与技术上的难关。

18A若成功，魏哲家关于“产线不够”的说法就不可靠。18A若失败，那台积电就势必要将不够的产线让英特尔的工厂补足。无论18A是成是败，台积电都免不了订单被英特尔分走的命运。

这就是特朗普政府的算盘，怎么都赢，真是一笔相当甜美的生意。

那么，台积电“主动”救阿斗，是出于美国的谎言，或是魏哲家的真意？若是前者，代表美国政府不愿扮演坑杀美企(合资对象)的角色。若是后者，代表台积电可能想买双保险，一手握有新建工厂的筹码，另一手握有救阿斗的功劳，美国总不好意思将台积电美国厂都变成“美积电”了吧。

合理推测，至少美国国防部的订单一定会给英特尔，所以台积电基本避不了“技转”。关于此，台积电前研发处长坦承，若前东家不愿技转，就可能被迫分割成两家公司，这就“合资”的含义。

换言之，魏哲家有可能用合资公司来规避美国厂被分割出去的命运，这是“阿斗救台积电”的意思。

针对收购，英特尔内部有赞成与反对的声音，但内部杂音会随着18A成败而定于一尊。无论如何，魏哲家所谓“只要是做AI的客户都全部来找台积电”的前提，基本站不住脚。（作者雁默为专栏作家/来源：台湾《中国时报》）